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东海证券:经济增势逐步趋稳

发布时间:2020-02-21 21:03:15 编辑:笔名

东海证券:经济增势逐步趋稳 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点3月1日中国物流与采购联合会公布,2月份中国制造业采购经理人指数(PMI)为52.0%,比上月回落3.8个百分点。同时,汇丰亦公布了中国制造业2月份PMI数据为55.8%,较上月回落1.6个百分点。

经济增势逐步趋稳增长动力开始转换本月PMI指数意外回落,幅度远超市场的预期。从分项指数来看,同上月相比,除产成品库存指数持平以外,其余各指数均有所回落。尽管PMI指数仍处于50%之上,制造业活动持续扩张,但扩张步伐已经明显放缓,经济已然从快速扩张逐步过渡到平稳发展,从一定程度上削弱了政策紧缩的预期。

值得注意的是,本月汇丰PMI指数回落幅度较小,仍处于较高水平。不同于主要包括大中型企业,尤其是国有或国有控股企业的官方PMI指数,汇丰PMI指数更多的覆盖了沿海、民营和外资及中小企业。在全球经济形势进一步复杂多变的情况下,更多分布在轻工业领域和外贸领域的民营企业开始逐步显现出相对强劲的增长势头,经济增长动力开始逐步向中小企业转换。

工业生产进入平稳增长阶段2月份,生产指数54.3%,比上月回落6.2个百分点。在经历了经济复苏的快速扩张之后,随着刺激政策的逐步退出,工业生产回落明显,逐步进入平稳增长阶段。

分类调查显示,生产用制成品类企业继续保持高位,逼近70%,而生活消费品类企业则回落到50%以内。当前重工业生产增势依然强劲,轻工企业生产增势则相对放缓,重工业引领经济增长的局面仍将持续。从历史数据来看,生产指数的走势与工业增加值的增速基本一致,因此随着经济增速逐步趋稳,尽管当前工业增速仍在高位,但是在二季度之后显著回落的可能性非常大。

国内需求稳定增长出口形势压力加大2月份,新订单指数为53.7%,比上月回落6.2个百分点。分行业看,有色金属冶炼及压延加工业、通用设备制造业、专用设备及仪器仪表文化办公用机械制造业、饮料制造业等行业新订单数量继续保持增长;烟草制品业、木材加工木藤棕草制品及家具制造业、纺织业、石油加工及炼焦业、造纸及印刷业、化学纤维制造及橡胶制品业等行业市场需求有所回落。本月新订单指数回落,主要缘于春节之前需求的提前释放,随着我国国内经济形势的进一步好转以及企业信心的逐步增强,今后几个月社会需求不会出现较大滑落,稳定较快增长将是基本趋势。

2月份,新出口订单指数为50.3%,比上月回落2.9个百分点。分行业看,服装纺织、食品饮料、木材加工、造纸印刷等生活消费品行业的新出口订单出现回落,而主要机电产品制造行业的新出口订单指数则维持在50%以上,通用设备、专用设备制造业更是达到60%以上。从产品类型来看,中间品和生活消费品类企业低于50%,原材料与能源和生产用制成品类企业高于50%,这两种类型产品出口呈上升趋势,主要受益于国际市场原材料与能源等资源性产品价格的上涨。

当前美国受制于高失业率的困扰,经济数据喜忧参半,欧洲部分经济体更是陷入主权债务危机的泥潭,当前我国出口复苏的形势并不稳定乐观。此外,人民币汇率跟随美元走强而相对其它货币的升值,以及国际上针对中国的贸易摩擦不断增多升级等等不利因素,为今年出口增添了许多不确定性因素。未来的出口形势可能会有所波动,但不能改变全年出口形势向好的判断。

环比通胀压力较前期有所减弱2月份,购进价格指数为61.1%,比上月回落7.4个百分点。分行业来看,20个行业全部高于50%,其中化纤制造及橡胶塑料制品业、化学原料及化学制品制造业、黑色金属冶炼及压延加工业均达到了70%以上。从产品类型来看,原材料与能源和中间品类企业均高过60%,继续维持高位,生活消费品和生产用制成品类型企业稍微有所回落。随着购进价格指数的大幅回落,通胀环比涨幅有所收敛,通胀压力较前期有所减弱。

总体来讲,PMI指数连续12个月处于50%临界点以上,表明经济基本面依然向好,复苏势头稳固,PMI指数的下滑也在一定程度上表明经济过热和通胀大幅上升的风险正在降低。

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